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A股韧性与生机

2022年09月21日 韭菜花财经网

A股韧性与生机

2020年以来,新冠肺炎疫情为世界带来很多不确定性,而A股却从容不迫地走在完善基础制度框架的高质量发展之路上,给市场参与者带来了不少惊喜。

1997年亚洲金融危机和2008年美国次贷危机时,中国央行都需要在聚光灯下就人民币汇率何去何从给个坚定的说法。2015年第四季度和2018年第三季度,人民币汇率波动和A股市场之间出现共振,以至于人们习惯于认为,在中国“股汇同向”,汇率升则股市升,汇率不稳则股市不稳。疫情至今也有美股的剧烈波动,也有美元指数的急剧攀升,然而人民币汇率随市场双向波动,合理均衡。即便海外偶有对冲基金声称要沽空人民币或港币,也并未引起太大波澜。汇率问题逐渐淡出视野是个新近现象,既折射出金融开放和汇率深改之功,也体现出股市基础制度的不断完善成熟。

两会前后人们热议财政货币刺激方案会如何,却忽略了中国经济的两次爬坡。疫情之下,西方经济体普遍采取了强烈的刺激政策,欧美刺激力度普遍在GDP的8%以上,央行也更依赖量宽工具和零利率政策。两会之后,人们逐渐意识到,中国宏观政策的选择克制而不失灵活性。2013年到2015年二季度末,影子银行和高杠杆带来了股市异动;2015年末至今,影子银行体系的85%已经消失。不依赖于财税、货币等外在环境突变的A股市场,在过去四个季度运行却稳中有升,其支撑正在于经济增长的结构性变迁和投资者对成长创新的珍惜。

如果我们不热衷于“显”,而将目光投注于“隐”,才能勾勒出未来的轮廓,中国经济增长波动性在趋势性收敛,金融体系开放深改有实质性收获,宏观刺激的阶段性拐点已过。中国股市也运行在更为扎实稳健的基础之上,年初至今,虽有疫情,但A股的韧性和生机,使我们以更为从容不迫,而不是用焦虑焦躁的心态,去观察和参与其中。

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